| 增發(fā)和生存壓力之下建筑工程企業(yè)奮力一搏 |
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| 發(fā)布時間：2019/6/3 15:48:44 點擊：4018次 |
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截至今年6月，全社會固定資產(chǎn)投資累計25.84萬億，累計同比增長9%，較前五個月累計增速下降約0.6個百分點，為2000年以來最低。第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩因而投資下降、第三產(chǎn)業(yè)具有吸引力的PPP項目較少、承接的政府項目往往回款期限長，這都使得民間對投資“望而卻步”。
積極擁抱政府項目，將收入、資產(chǎn)規(guī)模做大是占優(yōu)策略國有建筑公司承擔著很多社會責任和政治任務，因此，承接政府大型項目，做大規(guī)模始終是國有建筑公司的最佳選擇。對于民營建筑公司而言，上市后把各方利益綁定在一起是占優(yōu)策略。而這樣做會在收入、利潤、市值上存在一定的考核要求，因此，很多民營企業(yè)主動選擇和政府合作、承接大型PPP項目，將自身收入、利潤規(guī)模做大。
做大收入、資產(chǎn)規(guī)模需要各種融資手段的配合，比如增發(fā)新股建筑工程企業(yè)采用完工百分比法確認收入，在收入確認上該準則給予了建筑工程企業(yè)較為靈活的選擇余地。而這就對資金提出了更多的需求，資產(chǎn)負債表將會惡化，其表現(xiàn)形式就是各種債務融資工具的擴張。為了抑制資產(chǎn)負債表惡化的趨勢，這些公司往往會利用上市平臺進行再融資，比如增發(fā)新股。2015年以來大部分的建筑公司都公布了自己的增發(fā)預案。增發(fā)順利實施后，這些公司有望進入下一輪的擴張周期。
建筑工程行業(yè)兩個鮮明特點共同使得利潤有望超預
建筑工程行業(yè)屬于輕資產(chǎn)的行業(yè)，行業(yè)主要資產(chǎn)為往來賬款和存貨，因此一旦款項收回，轉型新興行業(yè)較為容易。行業(yè)中的轉型并購層出不窮，通過并購迅速是自身利潤得到快速增長的公司不在少數(shù)。另外，行業(yè)的凈利率在全行業(yè)中排在末位，傳統(tǒng)的手工作業(yè)使得行業(yè)的凈利率普遍低于其他行業(yè)。這也意味著一旦行業(yè)內(nèi)的公司采用更為精細化的管理，其凈利率將存在很大的改善空間。
我們建議重視行業(yè)內(nèi)存在強烈訴求、尤其是增發(fā)新股公司的投資機會。
建筑工程行業(yè)公司都面臨著行業(yè)容量急劇萎縮的不利形勢，但窮則生變，一方面他們加強管理，凈利率存在提升的可能；另一方面由于輕資產(chǎn)的特性行業(yè)轉型探索層出不窮。增發(fā)資金的到位將為這些公司的發(fā)展乃至轉型起到催化劑的作用，后續(xù)發(fā)展值得我們重點關注。
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